Защитные акции 4.0

Термин «защитные» акции применим к ценным бумагам компаний, работающих в устоявшихся отраслях экономики и в меньшей степени подверженных влиянию экономических кризисов и потрясений. Такие бумаги отличаются низкой волатильностью и, как правило, показывают не только меньший относительно рынка рост в периоды подъема экономики, но и меньшее падение на снижающихся рынках.

Напомним, при составлении стартового защитного портфеля в начале 2012 года были проанализированы предприятия нециклических отраслей экономики — производители питания, поставщики коммунальных и телекоммуникационных услуг, арендодатели, ретейлеры, фармацевты, производители потребительских товаров и др. В итоге были отобраны 4,5 тысячи мировых компаний, отвечающих отраслевым характеристикам, из числа которых были исключены те, чьи акции характеризовались высокой изменчивостью курса, т. е. коэффициент β которых составлял выше 1. Затем список покинули компании с капитализацией ниже 500 млн долл. США, а также предприятия с высокой долговой нагрузкой, у которых отношение долга к EBITDA превышало 1,5. Принципиально важными критериями для отбора активов в портфель стали наличие чистой прибыли и стабильные дивидендные выплаты, способные не только компенсировать недооцененность защитных акций в период отрицательной рыночной динамики, но и внести существенный вклад в прирост стоимости портфеля в долгосрочной перспективе. При отборе акций также учитывалось наличие у эмитента международного кредитного рейтинга, соответствующего инвестиционному уровню, и рекомендаций «покупать» от ведущих инвестиционных домов.

В итоге такого отбора образовался список из порядка 12—15 компаний, еще 2—3 компании были исключены на этапе оценки текущей ликвидности акций. Таким образом, активы портфеля распределились между 10—12 компаниями, обеспечив весьма хороший уровень диверсификации. Что примечательно, часть компаний присутствовала в портфеле на протяжении всего периода применения стратегии, некоторые покидали портфель и возвращались вновь.

При этом в портфель были добавлены акции Procter & Gamble, которые когда-то уже были среди защитных активов и в этом году вновь попали в поле зрения после улучшения фундаментальных характеристик компании. Впервые в портфель вошли акции итальянской компании Luxottica, владелицы нескольких премиальных марок, основной из которых является бренд производителя очков Ray Ban. Включение подобной компании призвано подтвердить постулат о том, что к нетрадиционным защитным отраслям можно отнести производителей потребительских товаров, без которых уже сложно обойтись обывателям. Зачастую в кризис люди не могут позволить себе купить новую машину, но не отказывают себе при этом в модных вещах. Правда, начало 2016 года оказалось не самым удачным для Luxottica — кризис итальянских банков обрушил локальный фондовый рынок, и компания провалилась вслед за ним, но к осени стала выходить из этого пике.

Еще один новичок в портфеле — американская транснациональная компания Monsanto, мировой лидер в области сельскохозяйственной биоинженерии. Компания изначально соответствовала всем критериям отбора и отлично проявила себя в текущем году, показав за 5 месяцев долларовую доходность выше 19%.

В итоге к 1 сентября 2016 года скорректированный портфель обеспечил доходность 9,64% годовых в долларах, что является внушительным результатом для изначально консервативной стратегии. Для сравнения — индекс S&P Global за этот же период показал рост 6,20% (полная доходность).

К слову, годом ранее портфель защитных акций также сумел обогнать индекс: с 1 апреля 2015 года по 31 марта 2016 года доходность защитных акций составила 5,71% годовых в долларах США, при том что Index S&P Global 1 200 за тот же период показал и вовсе отрицательную динамику (–2,75%).