Новые стандарты Московской биржи

.Т+2 – это частный случай режима T+N, режима торгов с отложенными расчетами, где N – количество дней, через которое после совершения сделки покупатель должен поставить деньги, а продавец – бумаги. Другими словами, при режиме Т+2 расчеты по сделке, заключенной в понедельник, должны пройти спустя два дня, то есть в среду. В настоящее время большинство бирж Европы и Америки проводят торги в режиме Т+3, но многие со следующего года собираются перейти на Т+2. В связи с этим для унификации торгового процесса и для более комфортного управления рисками на Московской бирже было принято решение запустить торги в режиме Т+2.

Преимущества Т+2

Несмотря на критику проекта Т+2 многими участниками рынка, попробуем выявить возможные плюсы этого нововведения (так как в любом случае запуск процесса состоялся, и обратного пути уже не предвидится). Нужно отметить, что все «плюшки» нового режима станут доступны инвесторам, участникам рынка и, прежде всего, брокерским компаниям только после проведения большой работы по модернизации собственной инфраструктуры.

Частичное депонирование
Наверное, это самый главный плюс для инвесторов: снижение стоимости фондирования операций. Если сейчас, при 100%-ном преддепонировании, инвестор при покупке 100 акций по рублю должен был иметь на счету 100 рублей, то с введением Т+2 данную сделку он сможет совершить, имея на счете не 100 рублей, а, например, 30 рублей. Фактически, определяя величину обеспечения, которое нужно будет депонировать клиенту, брокер будет регулировать размер «плеча», предоставляемый клиенту. Брокеры смогут считать размер обеспечения по позиции клиента в совокупности, учитывая ценные бумаги, валюту и инструменты срочного рынка в портфеле, с использованием собственных методик.

Оговоримся, что разработан проект нового нормативного акта, регулирующего маржинальную торговлю и предоставление брокером «плеча» клиенту. Можно предположить, что ближе к концу года он будет полностью согласован, утвержден и вступит в силу.

Для разных категорий инвесторов частичное преддепонирование будет иметь свой положительный эффект. Например, у иностранных инвесторов будет два дня на то, чтобы, заключив сделку в рублях, конвертировать валюту в рубли точно под расчет и перевести ее брокеру, а алгоритмические трейдеры смогут получить большее плечо и использовать единое маржирование и единое обеспечение по ценным бумагам и срочным контрактам.

Центральный контрагент
Это огромный плюс как для клиента, так и для самого брокера – при заключении сделок в режиме Т+2 с Центральным контрагентом (ЦК) риск неисполнения обязательств сводится практически к нулю. При осуществлении операций в режиме основных торгов (в «стакане») или переговорных сделок ЦК «встает» между клиентом и контрагентом, то есть заключается две сделки: клиент и ЦК, ЦК и контрагент. В режиме основных торгов контрагентом по сделке всегда будет ЦК, поэтому в случае неисполнения реальным контрагентом своих обязательств это будут проблемы ЦК и обязательства по сделке он должен исполнить вне зависимости от исполнения их другой стороной.

Перенос позиции
По ликвидным бумагам большинство брокеров будут предоставлять следующую услугу: если по прошествии двух дней с момента заключения сделки клиент не выходит на расчеты и хочет продолжать держать позицию, то это может быть реализовано путем переноса сделки с помощью РЕПО (примерно как сейчас это делается в секции STANDARD).


Изменения на уровне биржи

Выше были рассмотрены изменения на уровне взаимоотношений брокерских компаний и инвесторов. Теперь рассмотрим изменения в отношениях между биржей и участниками торгов. Нужно понимать следующую вещь: кардинально меняется подход, по которому биржа оценивает риски каждого участника клиринга. Сейчас стать участником клиринга может любая, даже самая небольшая инвестиционная компания и по итогам торгов иметь позицию, ограниченную только размером собственных средств на счете (для биржи риски минимальны, так как сделки заключаются по принципу 100%-го преддепонирования).