отрасли
Слияния и поглощения.
В фокусе - ритейл России
В фокусе - ритейл России
В рейтинге наиболее перспективных стран для инвестиций в розничную торговлю A.T. Kearney (The 2012 Global Retail Development Index) Россия опустилась на 26 место, уступив Бразилии, Индии, Китаю, Грузии, а также Шри-Ланке, Ботсване и Панаме. В 2011 году Россия впервые оказалась вне десятки наиболее привлекательных розничных рынков, заняв 14 место в рейтинге. При этом еще в 2009 году страна занимала, по оценке A.T. Kearney, вторую строчку списка (в 2010 году рейтинг не составлялся). Впрочем, по мнению аналитиков инвестиционной группы «Велес Капитал», не стоит рассматривать 26 место как потерю привлекательности российского рынка в целом для иностранных ритейлеров: перспективы роста и фундаментальные показатели рынка вполне благоприятны, ведущие российские игроки увеличивают выручку больше чем на 30% ежегодно. Кроме того, международных ритейлеров может привлечь то, что в отличие от западных потребителей россияне не начали экономить и тяготеют к брендам класса люкс и премиум.
И
Анна Нагорных
Рейтинг A.T. Kearney включает 30 развивающихся стран. По оценке консультантов, самым привлекательным для ритейлеров рынком второй год подряд остается Бразилия. Ее сильные стороны —растущая экономика, высокий уровень потребления, многочисленное городское население и снизившиеся политический и финансовый риски. В пятерку лидеров вошли еще две страны Латинской Америки — Чили (страна сохранила за собой 2 место с 2011 г.) и Уругвай (4 место, что на одну строчку ниже, чем в прошлом году). Третьим номером стал Китай, занимавший в 2011 г. только 6 место. Тор-5 замыкает Индия, которая в прошлом году была на 4 месте. «Российский рынок определенно больше не является рынком зарождающихся возможностей, он скорее входит в ту фазу, когда его необходимо будет сравнивать с более развитыми странами в Европе», — объясняет один из соавторов исследования, управляющий партнер московского офиса A.T. Kearney Пер Хонг. «Рынок прошел этап становления и сейчас находится в более зрелой фазе развития»,– резюмирует Хонг. Попытки двух крупнейших в мире розничных сетей, Walmart и Carrefour, выйти в Россию не увенчались успехом. В феврале 2010 года французы свернули российский бизнес, закрыв два запущенных к тому времени магазина. В кратко- и среднесрочной перспективе Carrefour не может стать лидером рынка, объяснила компания причины отступления. В декабре 2010 года свое представительство в России закрыла и Walmart, хотя позднее наняла известного российского розничного менеджера, экс-руководителя X5 Retail Group Льва Хасиса, для управления международной экспансией. Для иностранных компаний перспектива построить в России розничный бизнес с нуля без покупки локального игрока представляется все менее реальной. Иностранных инвесторов пугают традиционные российские проблемы: готовой качественной недвижимости мало, а строительство новых торговых центров сопряжено с высокими административными рисками, сложностью поиска земли, проблемами с коммуникациями. Шведская IKEA, например, еще в 2011 году объявила, что готова открыть три магазина мебели на территории Москвы, но поиски земельных участков под проекты продолжаются до сих пор.
По оценке аналитиков инвестиционной группы «Велес Капитал», объем сделок в российском ритейле в 2011 году составил около 2,7 млрд долл. – то есть всего 3,8% от общего объема российского рынка слияний и поглощений. Среди наиболее крупных сделок необходимо отметить выкуп доли Августа Мейера и его партнеров Дмитрия Костыгина, Сергея Ющенко и Глеба Огнянникова в сети «Лента» фондами Texas Pacific Group (TPG), ВТБ Капиталом и Европейским банком реконструкции и развития. За 44% сети фонды заплатили 1,1 млрд долл. Сделку характеризует высокое значение мультипликатора EV/EBITDA=11,6. Для сравнения: сделка по покупке сети магазинов «Копейка» проходила на уровне 11,8, а по продаже «Дикси» – 9,6. Данные сделки были осуществлены в период интенсивного роста рынков. Второй по значимости сделкой в российском ритейле в 2011 году явилось слияние продуктовых сетей «Дикси» и «Виктория». Цена сделки составила около 690 млн долл. В результате слияния объединенная компания поднялась в рейтинге сразу на две строчки, обогнав «О`кей» и «Ленту».
По данным Росстата, в 2011 году оборот розничной торговли в стране составил 19,08 трлн руб., что на 15,8% больше, чем в 2010 году. По подсчетам аналитической компании Infoline оборот 100 крупнейших розничных сетей в России за 2011 год увеличился на 20,8% до 3,1 трлн руб.
Общая выручка top-10 российских ритейлеров росла еще быстрее и увеличилась на 27% до 1,68 трлн руб. (рис. 1).
По данным Росстата, в 2011 году оборот розничной торговли в стране составил 19,08 трлн руб., что на 15,8% больше, чем в 2010 году. По подсчетам аналитической компании Infoline оборот 100 крупнейших розничных сетей в России за 2011 год увеличился на 20,8% до 3,1 трлн руб.
Общая выручка top-10 российских ритейлеров росла еще быстрее и увеличилась на 27% до 1,68 трлн руб. (рис. 1).
Крупнейшие игроки продолжают расти быстрее рынка: у них больше ресурсов для активного развития и лучше условия для привлечения финансирования — долгового и акционерного. Например, на сеть «Магнит» пришлось почти 20% прироста торговых площадей 100 крупнейших сетей в прошлом году, на «Магнит» вместе с X5 Retail Group — 46,3%. Аналитики ИГ «Велес Капитал» прогнозируют усиление конкуренции в 2012 году, поскольку федеральные ритейлеры укрепляются в регионах, владельцам региональных сетей придется решать: продать бизнес или объединиться с конкурентами. По итогам 2011 года и 1 полугодия 2012 года наиболее активным покупателем региональных сетей выступила сеть X5 Retail Group. Первая десятка рэнкинга Infoline Russia Retailer top-100 осталась неизменной: ее возглавляет X5 Retail Group (сети «Пятерочка», «Перекресток» и «Карусель»). Покупка сети «Копейка» в конце 2010 года и органический рост помогли ритейлеру нарастить выручку на 32,5% до 452,5 млрд руб., у компании появилось более 500 новых магазинов, а их общее число превысило 3000 точек. В первую пятерку рэнкинга также второй год подряд входят «Магнит» (335,7 млрд руб. выручки в 2011 году), «Ашан» (195 млрд руб.), «Метро кэш энд керри» (140 млрд руб.) и «М.Видео» (почти 112 млрд руб. чистых продаж). Кроме «М.Видео», все эти крупнейшие сети торгуют продуктами питания (рис. 2).
Аутсайдер пятерки по динамике роста — «Ашан», по оценке Infoline, его продажи за прошлый год увеличились всего на 9,5%, в то время как «Магнит», например, увеличил выручку на 42% («Ашан» официально не раскрывает финансовые показатели) (рис. 3). Среди крупнейших ритейлеров хуже выступила только сеть «Эльдорадо» (8 место рэнкинга): ее выручка, по данным аналитиков, выросла на 7,3%, до 89 млрд руб. Крупнейший ритейлер электроники и бытовой техники уступил первенство своему конкуренту «М.Видео» еще по итогам 2010 года. В посткризисный период «Эльдорадо» пришлось закрывать нерентабельные магазины, в результате выручка сети падала. В 2011 году компания открыла 24 новых магазина, а их общее число выросло до 355.
Сильный рывок в рэнкинге сдела- ло ОАО «Дикси групп», которое в середине прошлого года купило конкурирующую группу «Виктория». Благодаря сделке «Дикси» станет третьим по выручке продовольственным российским
ритейлером. В общем рейтинге «Дикси» поднялась с девятой строчки на шестую, увеличив выручку на 59,3% до 102 млрд руб., а среди российских продовольственных сетей стала третьей. Впрочем, нашлись сети, которые росли быстрее «Дикси», — это «Глория Джинс» (39 место рэнкинга), выручка которой выросла на 72,8% до 15,5 млрд руб., «Остин» (проект группы «Спортмастер») увеличил продажи на 65% до 15,4 млрд руб.). Доля сетевой торговли на розничном рынке России продолжает оставаться очень низкой, как указывают эксперты Infoline. На первую сотню ритейлеров в прошлом году, по их расчетам, приходилось 21,6% оборота розничной торговли в России. В 2010 году они контролировали 20,45% продаж. В Дании, например, современные сетевые форматы торговли, по данным Saatchi&Saatchi X, занимают 83% рынка, а в Словении — 70%.
ритейлером. В общем рейтинге «Дикси» поднялась с девятой строчки на шестую, увеличив выручку на 59,3% до 102 млрд руб., а среди российских продовольственных сетей стала третьей. Впрочем, нашлись сети, которые росли быстрее «Дикси», — это «Глория Джинс» (39 место рэнкинга), выручка которой выросла на 72,8% до 15,5 млрд руб., «Остин» (проект группы «Спортмастер») увеличил продажи на 65% до 15,4 млрд руб.). Доля сетевой торговли на розничном рынке России продолжает оставаться очень низкой, как указывают эксперты Infoline. На первую сотню ритейлеров в прошлом году, по их расчетам, приходилось 21,6% оборота розничной торговли в России. В 2010 году они контролировали 20,45% продаж. В Дании, например, современные сетевые форматы торговли, по данным Saatchi&Saatchi X, занимают 83% рынка, а в Словении — 70%.
Вероятно на рынке M&A вырастет доля транспортного и логистического секторов, где предполагается ряд довольно крупных сделок. В секторе финансовых услуг небольшие банки могут решиться на слияние для достижения необходимого масштаба в целях выживания
Ритейл: ожидания 2012–2013
Рост рынка
По итогам 1 полугодия 2012 г. оборот розничной торговли в России вырос на 6,8% по сравнению с тем же периодом 2011 г. до 11,53 трлн руб. В связи с сезонностью и традиционным ростом продаж к концу года, по оценке аналитиков, ожидается рост оборота розничной торговли не менее чем на 8% по итогам года.
Консолидация отрасли
Аналитики ИГ «Велес Капитал» ожидают консолидацию отрасли в тех секторах ритейла, где конкуренция между основными игроками наиболее острая. В некоторых сегментах российского розничного рынка разрыв между лидером и вторым по величине ритейлером составляет 5 и более раз: например, IKEA превосходит вторую по величине розничную сеть на рынке мебели в 8 раз, а ГК «ЦентрОбувь» – второго по величине обувного ритейлера – более чем в 6 раз. В то же время на аптечном рынке, рынках бытовой техники, электроники и мобильных телефонов разрыв между лидирующими компаниями составляет менее 20% (18,3, 3,5 и 9,7% соответственно), причем в сегменте бытовой техники и электроники лидер сменился в 2010 году (сеть «М.Видео» опередила сеть «Эльдорадо»), а на рынке аптек («36,6») и мобильных телефонов («Евросеть») лидеры пока опережают сеть «Ригла» и ГК «Связной» соответственно, хотя догоняющие компании продемонстрировали более высокие темпы роста в 2010 году.
Розничные гиганты, такие как X5 Retail Group и «Магнит», объявили о планах укрепить свои позиции путем приобретения конкурентов. Если в 2011 году происходили сделки по приобретению сетей за счет их банкротства и ухудшения финансового состояния, то в 2012–2013 годах вряд ли сохранится такая тенденция и оценка сетей при их приобретении будет выше.
Рынок IPO/SPO
Несмотря на то что 2011 год оказался не очень удачным для российского ритейла для привлечения капитала с публичного рынка, мы ожидаем несколько IPO в секторе в 2012–2013 годах. Так, размещения в 2011 году были отменены «Евросетью» и «Связным», но тем не менее компании не отказались от идеи разместиться в будущем. Также желание стать публичными высказали сети «ЦентрОбувь» и «Детский мир».
Активность фондов прямых инвестиций
В 2012–2013 годах ожидается распродажа активов фондами прямых инвестиций. Так, Russian Retail Growth Fund продает часть активов. Среди активов, для которых фонд ищет новых владельцев, называют розничную сеть «Холидей классик» (главный претендент на покупку сети – X5 Retail Group) и сеть супермаркетов Spar. Несколько выходов можно будет наблюдать и в розничной торговле одеждой. На данный момент инвестфонды имеют доли как минимум в четырех одежных ритейлерах. Так, в составе акционеров компании Incity находится United Capital Partners, Modis — Sun Investments Partners, «Вещь» — Delta Private Equity, Henderson — Aton Capital Partners.
Продуктовые сети vs. непродуктовые сети
Эксперты прогнозируют значительное развитие непродуктовых ритейлеров. Количество магазинов одежных и обувных сетей в 2011 году увеличилось на 20–25%, по данным GVA Sawyer. Наблюдается тенденция по приобретению бывшими владельцами продуктовых сетей игроков непродуктовой розницы. Так, Август Мейер и Дмитрий Костыгин стали совладельцами одного из крупнейших онлайн-торговцев электроникой – сети «Юлмарт». Фонды Svoboda Corp. и Koshigi Ltd. Мейера и Костыгина вложили около 70 млн долл. в ЗАО «Юлмарт» в 2011 году.
Онлайн vs. офлайн
Рост интернет-торговли опережает темпы роста оф-лайн-ритейла. Здесь можно ожидать приобретение офлайн-игроками интернет-ритейлеров либо развитие он-лайн-торговли в структуре самих сетей. В 2011 году продолжали развивать свои интернет-магазины сети «Эльдорадо», «М.Видео» и интернет-проект Gorbushka.ru. Укрепление интернет-продаж в розничной торговле и экспансия интернет-магазинов в регионы входят в число ведущих тенденций в сфере розничной торговли в России.
Также растущая конкуренция среди интернет-торговцев заставляет конкурентов становиться партнерами. Крупнейший непродовольственный продавец в рунете Ozon.ru договорился доставлять товары в 1600 салонов «Евросети». Стартовавший год назад пилотный проект крупнейшего сотового ритейлера «Евросеть» по доставке товаров интернет-торговца Ozon.ru в салоны связи оказался удачным и получил продолжение: с февраля товары из интернет-магазина будут доставляться в 1600 салонов «Евросети» в 350 городах России, рассказала представитель «Евросети» Ульяна Смольская.
M&A: тенденции и прогнозы
По итогам 2011 года наибольшая активность на российском рынке M&A наблюдалась в трех секторах, связанных с энергетикой и природными ресурсами: в металлургии и горнодобывающей промышленности, нефтегазовом секторе, энергетике и коммунальном хозяйстве. Сумма сделок на мировом рынке слияний и поглощений уменьшилась на 6%, в то время как снижение на российском рынке оказалось еще более значительным – почти 28%.
В число наиболее активных участников российского рынка M&A в 2011 году вошли компании Digital Sky Technologies, Газпром, НЛМК и Банк ВТБ, объявившие о 21 сделке на общую сумму 23,1 млрд долл., что составляет почти третью часть от общей суммы сделок, объявленных в России в рассматриваемом году. Количество объявленных сделок увеличилось на 5%, до 394, хотя в отличие от США и Европы на россий-ском рынке M&A преобладали (85%) небольшие сделки по привлечению стартового капитала (менее 10 млн долл. США) и сделки среднего размера. В 2011 году приобретение иностранными компаниями российских активов составило 20% всех сделок (в 2010 году таких сделок было 18%), а доля сделок по покупке иностранных активов российскими компаниями увеличилась до 10% (по сравнению с 6% в 2010 году) в основном благодаря сделкам в секторе телекоммуникаций и СМИ, а также в секторе металлургии и горнодобывающей промышленности, поскольку более половины всех сделок по приобретению иностранных активов было заключено в этих секторах. Ожидается, что в 2012 году на российском рынке M&A будут преобладать небольшие внутренние сделки. Продолжится консолидация в таких секторах, как розничная торговля и телекоммуникации, а также продажа непрофильных активов крупными промышленными группами в нефтегазовом, металлургическом и горнодобывающем секторах. Вероятно, на рынке M&A вырастет доля транспортного и логистического секторов, где предполагается ряд довольно крупных сделок. В секторе финансовых услуг небольшие банки
могут решиться на слияние для достижения необходимого масштаба в целях выживания.
Рост рынка
По итогам 1 полугодия 2012 г. оборот розничной торговли в России вырос на 6,8% по сравнению с тем же периодом 2011 г. до 11,53 трлн руб. В связи с сезонностью и традиционным ростом продаж к концу года, по оценке аналитиков, ожидается рост оборота розничной торговли не менее чем на 8% по итогам года.
Консолидация отрасли
Аналитики ИГ «Велес Капитал» ожидают консолидацию отрасли в тех секторах ритейла, где конкуренция между основными игроками наиболее острая. В некоторых сегментах российского розничного рынка разрыв между лидером и вторым по величине ритейлером составляет 5 и более раз: например, IKEA превосходит вторую по величине розничную сеть на рынке мебели в 8 раз, а ГК «ЦентрОбувь» – второго по величине обувного ритейлера – более чем в 6 раз. В то же время на аптечном рынке, рынках бытовой техники, электроники и мобильных телефонов разрыв между лидирующими компаниями составляет менее 20% (18,3, 3,5 и 9,7% соответственно), причем в сегменте бытовой техники и электроники лидер сменился в 2010 году (сеть «М.Видео» опередила сеть «Эльдорадо»), а на рынке аптек («36,6») и мобильных телефонов («Евросеть») лидеры пока опережают сеть «Ригла» и ГК «Связной» соответственно, хотя догоняющие компании продемонстрировали более высокие темпы роста в 2010 году.
Розничные гиганты, такие как X5 Retail Group и «Магнит», объявили о планах укрепить свои позиции путем приобретения конкурентов. Если в 2011 году происходили сделки по приобретению сетей за счет их банкротства и ухудшения финансового состояния, то в 2012–2013 годах вряд ли сохранится такая тенденция и оценка сетей при их приобретении будет выше.
Рынок IPO/SPO
Несмотря на то что 2011 год оказался не очень удачным для российского ритейла для привлечения капитала с публичного рынка, мы ожидаем несколько IPO в секторе в 2012–2013 годах. Так, размещения в 2011 году были отменены «Евросетью» и «Связным», но тем не менее компании не отказались от идеи разместиться в будущем. Также желание стать публичными высказали сети «ЦентрОбувь» и «Детский мир».
Активность фондов прямых инвестиций
В 2012–2013 годах ожидается распродажа активов фондами прямых инвестиций. Так, Russian Retail Growth Fund продает часть активов. Среди активов, для которых фонд ищет новых владельцев, называют розничную сеть «Холидей классик» (главный претендент на покупку сети – X5 Retail Group) и сеть супермаркетов Spar. Несколько выходов можно будет наблюдать и в розничной торговле одеждой. На данный момент инвестфонды имеют доли как минимум в четырех одежных ритейлерах. Так, в составе акционеров компании Incity находится United Capital Partners, Modis — Sun Investments Partners, «Вещь» — Delta Private Equity, Henderson — Aton Capital Partners.
Продуктовые сети vs. непродуктовые сети
Эксперты прогнозируют значительное развитие непродуктовых ритейлеров. Количество магазинов одежных и обувных сетей в 2011 году увеличилось на 20–25%, по данным GVA Sawyer. Наблюдается тенденция по приобретению бывшими владельцами продуктовых сетей игроков непродуктовой розницы. Так, Август Мейер и Дмитрий Костыгин стали совладельцами одного из крупнейших онлайн-торговцев электроникой – сети «Юлмарт». Фонды Svoboda Corp. и Koshigi Ltd. Мейера и Костыгина вложили около 70 млн долл. в ЗАО «Юлмарт» в 2011 году.
Онлайн vs. офлайн
Рост интернет-торговли опережает темпы роста оф-лайн-ритейла. Здесь можно ожидать приобретение офлайн-игроками интернет-ритейлеров либо развитие он-лайн-торговли в структуре самих сетей. В 2011 году продолжали развивать свои интернет-магазины сети «Эльдорадо», «М.Видео» и интернет-проект Gorbushka.ru. Укрепление интернет-продаж в розничной торговле и экспансия интернет-магазинов в регионы входят в число ведущих тенденций в сфере розничной торговли в России.
Также растущая конкуренция среди интернет-торговцев заставляет конкурентов становиться партнерами. Крупнейший непродовольственный продавец в рунете Ozon.ru договорился доставлять товары в 1600 салонов «Евросети». Стартовавший год назад пилотный проект крупнейшего сотового ритейлера «Евросеть» по доставке товаров интернет-торговца Ozon.ru в салоны связи оказался удачным и получил продолжение: с февраля товары из интернет-магазина будут доставляться в 1600 салонов «Евросети» в 350 городах России, рассказала представитель «Евросети» Ульяна Смольская.
M&A: тенденции и прогнозы
По итогам 2011 года наибольшая активность на российском рынке M&A наблюдалась в трех секторах, связанных с энергетикой и природными ресурсами: в металлургии и горнодобывающей промышленности, нефтегазовом секторе, энергетике и коммунальном хозяйстве. Сумма сделок на мировом рынке слияний и поглощений уменьшилась на 6%, в то время как снижение на российском рынке оказалось еще более значительным – почти 28%.
В число наиболее активных участников российского рынка M&A в 2011 году вошли компании Digital Sky Technologies, Газпром, НЛМК и Банк ВТБ, объявившие о 21 сделке на общую сумму 23,1 млрд долл., что составляет почти третью часть от общей суммы сделок, объявленных в России в рассматриваемом году. Количество объявленных сделок увеличилось на 5%, до 394, хотя в отличие от США и Европы на россий-ском рынке M&A преобладали (85%) небольшие сделки по привлечению стартового капитала (менее 10 млн долл. США) и сделки среднего размера. В 2011 году приобретение иностранными компаниями российских активов составило 20% всех сделок (в 2010 году таких сделок было 18%), а доля сделок по покупке иностранных активов российскими компаниями увеличилась до 10% (по сравнению с 6% в 2010 году) в основном благодаря сделкам в секторе телекоммуникаций и СМИ, а также в секторе металлургии и горнодобывающей промышленности, поскольку более половины всех сделок по приобретению иностранных активов было заключено в этих секторах. Ожидается, что в 2012 году на российском рынке M&A будут преобладать небольшие внутренние сделки. Продолжится консолидация в таких секторах, как розничная торговля и телекоммуникации, а также продажа непрофильных активов крупными промышленными группами в нефтегазовом, металлургическом и горнодобывающем секторах. Вероятно, на рынке M&A вырастет доля транспортного и логистического секторов, где предполагается ряд довольно крупных сделок. В секторе финансовых услуг небольшие банки
могут решиться на слияние для достижения необходимого масштаба в целях выживания.
11 сентября 2012