финансы
Рынок IPO 2010-2011
Оправдаются ли ожидания инвесторов и стремление компаний к публичности?
По итогам первого полугодия 2010 года общий объем операций на мировом рынке IPO составил $ 93,9 млрд. Рост можно считать впечатляющим: за тот же период прошлого года данный показатель не превысил $ 13 млрд. При этомактивность на рынке IPO достигла максимальных с 2007 года показателей. В большей мере этому способствовало весеннее оживление на публичном рынке и оптимистичные ожидания инвесторов и компаний, проводивших первичные размещения.
И
Анна Нагорных
На текущий момент российский рынок IPO находится, возможно, в самой неопределенной ситуации за всю историю своего существования. Несмотря на скромный результат I полугодия 2010 года, эмитенты и инвесторы полны новых ожиданий. В частности, участники рынка позитивно настроились на осень 2010 года, именно в данный период более 20 российских компаний планируют провести первичное размещение и привлечь более $14 млрд. Дополнительный импульс российскому рынку первичных размещений до конца 2010 года может придать приватизация государственных компаний.
Первые итоги размещений 2010 года
Вклад российского рынка первичных публичных размещений в мировую статистику рынка IPO пока достаточно скромен — по итогам I полугодия 2010 года эмитенты смогли привлечь на публичном рынке около $3 млрд, большую часть от указанной суммы заработал «Русал» ($2,24 млрд).
Первые итоги размещений 2010 года
Вклад российского рынка первичных публичных размещений в мировую статистику рынка IPO пока достаточно скромен — по итогам I полугодия 2010 года эмитенты смогли привлечь на публичном рынке около $3 млрд, большую часть от указанной суммы заработал «Русал» ($2,24 млрд).
Российские эмитенты, которые использовали для реализации своих планов так называемое «весеннее окно», смогли привлечь лишь около $650 млн, что в два раза меньше ожидаемого объема. Данный результат объясняется высокой волатильностью рынка. Весной 2010 года разместились «Протек», Кузбасская топливная компания и «Русское море». Достаточно удачным можно назвать размещение «Протека», который единственный из всех разместился полностью и чуть выше нижней границы диапазона. Ряд компаний по результатам проведенных размещений решили отложить публичное размещение своих акций до лучших времен. Очевидно, глядя на столь неубедительный общий результат, группа «Русагро» отложила публичное предложение своих обыкновенных акций. Ожидалось, что агрохолдинг разместит 20% уставного капитала и объем привлеченных средств составит не менее $300 млн.
Как и «Русагро», от размещения отказался «Уралхим», хотя и нуждался в средствах на рефинансирование долга. До улучшения рыночных условий отложила IPO в Гонконге и компания Strikeforce Mining and Resources, входящая в холдинг «Базовый элемент», планировавшая привлечь $150–200 млн. Основной причиной отказа потенциальных эмитентов от IPO стало несоответствие ценовых ожиданий продавцов бумаг и потенциальных инвесторов, что, в свою очередь, было вызвано общей нестабильностью рынков. Тем не менее мы положительно оцениваем результаты проведенных IPO: компании успешно завершили сделки по публичному размещению ценных бумаг, полностью или частично выполнив задачу по привлечению финансирования с фондового рынка. Ряд компаний отложили IPO, но не отказались от выхода на публичный рынок. Эмитенты проявляют смелость выходить на рынок даже во время «ненастной погоды» на публичных площадках, в условиях повышенных рисков.
Планируемые размещения 2010—2011 года. Волна IPO российских компаний против второй волны кризиса?
На текущий момент в России созданы достаточно комфортные условия для проведения IPO. Для компаний-эмитентов самым сложным является доказать перспективность компании и способность
менеджмента выстроить оптимальную бизнес-модель для реализации задуманных целей. Компания, которая работает на понятном рынке, имеет перспективы роста и сильную управленческую команду, всегда найдет своего инвестора.
Планируемые размещения 2010—2011 года. Волна IPO российских компаний против второй волны кризиса?
На текущий момент в России созданы достаточно комфортные условия для проведения IPO. Для компаний-эмитентов самым сложным является доказать перспективность компании и способность
менеджмента выстроить оптимальную бизнес-модель для реализации задуманных целей. Компания, которая работает на понятном рынке, имеет перспективы роста и сильную управленческую команду, всегда найдет своего инвестора.
Отрасли и компании
С начала года более 50 российских компаний озвучили возможность проведения публичного размещения. Для сравнения, в 2007 году разместились 32 компании с объемом привлеченных
средств $ 35,9 млрд. Среди заявленных размещений по планируемым объемам привлечения лидируют компании металлургического, горнодобывающего, финансового, энергетического и транспортного секторов.
С начала года более 50 российских компаний озвучили возможность проведения публичного размещения. Для сравнения, в 2007 году разместились 32 компании с объемом привлеченных
средств $ 35,9 млрд. Среди заявленных размещений по планируемым объемам привлечения лидируют компании металлургического, горнодобывающего, финансового, энергетического и транспортного секторов.
Транспорт
Среди компаний транспортного сектора планируется IPO крупнейшей судоходной компании «Совкомфлот» и дочерней компании РЖД — ОАО «Трансконтейнер». Cектор грузоперевозок вызывает наибольший интерес, так как транспортных и логистических компаний на бирже представлено мало.
«Трансконтейнер»
Наиболее привлекательный актив ОАО «РЖД» . Доля грузовой компании на российском рынке контейнерных перевозок в 2009 году составила 63,8%. «Трансконтейнер» начал 2010 год с неплохими результатами. Чистая прибыль грузовой компании по РСБУ в январе–марте 2010 года выросла в два раза по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года и достигла 19,7 млн руб. На территории Российской Федерации ОАО «Трансконтейнер» принадлежит 16 филиалов, охватывающих всю сеть российских железных дорог, 47 контейнерных терминалов во всех ключевых транспортных узлах России, а также три предприятия по ремонту контейнеров — в Московской, Липецкой и Нижегородской областях.
«Трансконтейнер»
Наиболее привлекательный актив ОАО «РЖД» . Доля грузовой компании на российском рынке контейнерных перевозок в 2009 году составила 63,8%. «Трансконтейнер» начал 2010 год с неплохими результатами. Чистая прибыль грузовой компании по РСБУ в январе–марте 2010 года выросла в два раза по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года и достигла 19,7 млн руб. На территории Российской Федерации ОАО «Трансконтейнер» принадлежит 16 филиалов, охватывающих всю сеть российских железных дорог, 47 контейнерных терминалов во всех ключевых транспортных узлах России, а также три предприятия по ремонту контейнеров — в Московской, Липецкой и Нижегородской областях.
Металлургия
Среди компаний металлургического сектора размещение планируют следующие компании — «Металлоинвест», «Русская медная компания», Челябинский трубопрокатный завод, «Дальцветмет» и «Селигдар».
«Металлоинвест»
Компания является одним из крупнейших горнометаллургических холдингов России. В его состав входят Лебединский и Михайловский горнообогатительные комбинаты, а также металлургические комбинаты в Старом Осколе и Новотроицке. В рейтинге Forbes «200 крупнейших непубличных компаний» по итогам 2009 года «Металлоинвест» занимает третье место.
Челябинский трубопрокатный завод
Компания нуждается в дополнительных финансовых вливаниях: в стадии реализации находятся два крупных инвестиционных проекта — трубоэлектросварочный цех «Высота 239» стоимостью 21 млрд руб. и строительство электросталеплавильного комплекса на ПНТЗ стоимостью 12 млрд руб. Сегмент нефтегазовых труб, на которых специализируется завод, после кризиса восстанавливается гораздо быстрее, чем другие направления.
«Металлоинвест»
Компания является одним из крупнейших горнометаллургических холдингов России. В его состав входят Лебединский и Михайловский горнообогатительные комбинаты, а также металлургические комбинаты в Старом Осколе и Новотроицке. В рейтинге Forbes «200 крупнейших непубличных компаний» по итогам 2009 года «Металлоинвест» занимает третье место.
Челябинский трубопрокатный завод
Компания нуждается в дополнительных финансовых вливаниях: в стадии реализации находятся два крупных инвестиционных проекта — трубоэлектросварочный цех «Высота 239» стоимостью 21 млрд руб. и строительство электросталеплавильного комплекса на ПНТЗ стоимостью 12 млрд руб. Сегмент нефтегазовых труб, на которых специализируется завод, после кризиса восстанавливается гораздо быстрее, чем другие направления.
Угольная промышленность
СУЭК
СУЭК — крупнейший производитель энергетического угля в России, занимает седьмое место в Top-10 мировых компаний этого сектора. Помимо угольных активов СУЭК принадлежат пакеты в ТГК-12 и ТГК-13. Преимущество СУЭК заключается в том, что сейчас на рынке торгуются в основном акции российских компаний, которые специализируются не на энергетическом угле, а на коксующемся: ОАО «Распадская» и ОАО «Южный Кузбасс». Полноценных российских бумаг из сектора энергетического угля на рынке нет.
СУЭК — крупнейший производитель энергетического угля в России, занимает седьмое место в Top-10 мировых компаний этого сектора. Помимо угольных активов СУЭК принадлежат пакеты в ТГК-12 и ТГК-13. Преимущество СУЭК заключается в том, что сейчас на рынке торгуются в основном акции российских компаний, которые специализируются не на энергетическом угле, а на коксующемся: ОАО «Распадская» и ОАО «Южный Кузбасс». Полноценных российских бумаг из сектора энергетического угля на рынке нет.
Финансовый сектор
«Газпромбанк»
«Газпромбанк» занимает третье место среди российских банков как по активам (более $50 млрд), так и по капиталу. С учетом размеров банка при надлежащем размере free float его акции вполне могли бы стать третьей банковской голубой фишкой. На текущий момент ряд обстоятельств препятствуют IPO банка и достойной оценке его стоимости. Во-первых, запутанная и непрозрачная структура собственности, наличие перекрестного владения. Во-вторых, значительная концентрация непрофильных активов на балансе банка. В группу «Газпромбанка» входят нефтехимические, машиностроительные и медийные активы, включающие телеканалы НТВ и ТНТ, радиостанции «Эхо Москвы» и «Сити-FM», а также кинотеатр «Октябрь».
Также среди компаний финансового сектора планируют размещение «Пробизнесбанк» и КБ «Восточный».
«Газпромбанк» занимает третье место среди российских банков как по активам (более $50 млрд), так и по капиталу. С учетом размеров банка при надлежащем размере free float его акции вполне могли бы стать третьей банковской голубой фишкой. На текущий момент ряд обстоятельств препятствуют IPO банка и достойной оценке его стоимости. Во-первых, запутанная и непрозрачная структура собственности, наличие перекрестного владения. Во-вторых, значительная концентрация непрофильных активов на балансе банка. В группу «Газпромбанка» входят нефтехимические, машиностроительные и медийные активы, включающие телеканалы НТВ и ТНТ, радиостанции «Эхо Москвы» и «Сити-FM», а также кинотеатр «Октябрь».
Также среди компаний финансового сектора планируют размещение «Пробизнесбанк» и КБ «Восточный».
Электроэнергетика
«Евросибэнерго»
ОАО «Евросибэнерго» с 2009 года стало площадкой для консолидации энергетического и инжинирингового бизнеса Олега Дерипаски. 100% акций компании принадлежат холдингу En+ Group. В рамках реструктуризации долга En+ перед иностранными банками на $1,04 млрд в начале 2010 года компания заложила 25% своего электроэнергетического бизнеса. На балансе «Евросибэнерго» находятся контрольные пакеты акций ОАО «Иркутскэнерго», ОАО «Красноярская ГЭС», ООО «Автозаводская ТЭЦ», сбытовые компании ЗАО «Волгаэнергосбыт» и ЗАО «МАРЭМ+», а также инжиниринговая компания ООО «Евросибэнерго-Инжиниринг». IPO «Евросибэнерго» рассматривается группой как один из потенциально интересных инструментов привлечения средств для развития и реализации инвестпрограммы.
ОАО «Евросибэнерго» с 2009 года стало площадкой для консолидации энергетического и инжинирингового бизнеса Олега Дерипаски. 100% акций компании принадлежат холдингу En+ Group. В рамках реструктуризации долга En+ перед иностранными банками на $1,04 млрд в начале 2010 года компания заложила 25% своего электроэнергетического бизнеса. На балансе «Евросибэнерго» находятся контрольные пакеты акций ОАО «Иркутскэнерго», ОАО «Красноярская ГЭС», ООО «Автозаводская ТЭЦ», сбытовые компании ЗАО «Волгаэнергосбыт» и ЗАО «МАРЭМ+», а также инжиниринговая компания ООО «Евросибэнерго-Инжиниринг». IPO «Евросибэнерго» рассматривается группой как один из потенциально интересных инструментов привлечения средств для развития и реализации инвестпрограммы.
Целлюлозно-бумажная промышленность
СТГ Груп
ОАО «Сыктывкар Тиссью Груп» является одним из крупнейших отечественных производителей санитарногигиенических изделий (СГИ). Предприятие было создано в семидесятых годах прошлого века на базе Сыктывкарского ЛПК и в последниегоды активно модернизируется и развивается. Производимая предприятием бумага-основа санитарно-гигиенического назначения является лучшей по качеству российской продукцией и соответствует самым жестким европейским и американским требованиям. Финансовая сторона бизнеса отличается стабильностью. Так, макроэкономические потрясения, в результате которых пострадали многие отрасли российской и мировой экономики, практически не затронули сектор отечественных СГИ средней ценовой категории.
ОАО «Сыктывкар Тиссью Груп» является одним из крупнейших отечественных производителей санитарногигиенических изделий (СГИ). Предприятие было создано в семидесятых годах прошлого века на базе Сыктывкарского ЛПК и в последниегоды активно модернизируется и развивается. Производимая предприятием бумага-основа санитарно-гигиенического назначения является лучшей по качеству российской продукцией и соответствует самым жестким европейским и американским требованиям. Финансовая сторона бизнеса отличается стабильностью. Так, макроэкономические потрясения, в результате которых пострадали многие отрасли российской и мировой экономики, практически не затронули сектор отечественных СГИ средней ценовой категории.
Также следует выделить крупные размещения в следующих отраслях — медиа (компания «ПрофМедиа»), фармацевтика (компания «Фармсинтез»), строительство и девелопмент (компании «Мостотрест», Itera Development Group, «ЛенспецСМУ») и торговля (компания «Окей»).
Для значительного увеличения количества эмитентов на российском рынке IPO необходимо выполнение следующих условий: снижение волатильности на фондовом рынке и стабильный интерес к российским компаниям со стороны западных инвесторов. Если ситуация на мировых рынках стабилизируется и осенью 2010 года российский рынок покажет хорошие результаты по заявленным ранее IPO, выход российских компаний на рынок первичных размещений в 2011 году приобретет, на наш взгляд, взрывной характер.
Для значительного увеличения количества эмитентов на российском рынке IPO необходимо выполнение следующих условий: снижение волатильности на фондовом рынке и стабильный интерес к российским компаниям со стороны западных инвесторов. Если ситуация на мировых рынках стабилизируется и осенью 2010 года российский рынок покажет хорошие результаты по заявленным ранее IPO, выход российских компаний на рынок первичных размещений в 2011 году приобретет, на наш взгляд, взрывной характер.
12 октября 2010